投资建议
旺季来临,集运运价继续小幅攀升。欧洲经济数据近期表现较好,欧元汇率在经济向好的预期带动下也出现一定幅度的回升。我们认为全球经济依然维持着缓慢复苏的态势,维持推荐受益于出口箱量与运价同步上涨的中海集运,预计2-3季度的盈利将超市场预期,中长期看好中远航运运力扩张带来业绩的增量;
行业点评
目前集运的在手订单中,单船容量在10000 TEU 以上的超大型集装箱船的运力占比为61%。我们分析了超大型集装箱船投放市场可能带来的影响,认为班轮公司为了维持固定的班期和装载率,将可能促进相互之间的合作(如Maersk 和CMA)以及增加挂靠港(如MSC),这两种的经营策略均将对集运行业未来的经营带来正面的影响;
集运: 截止7月23日,欧洲、地中海、美西、美东运价指数分别较6月份均值上涨1.5%、1%、8%和7.6%,目前北美航线持续满仓,欧洲/地中海航线的装载率亦达95%以上,呈现明显的旺季特征。欧线的旺季附加费仍未成功收取,班轮公司在持续酝酿涨价,但由于运价已在较高的水平,收取难度较大。北美航线则将在8月中开始收取旺季附加费,目前装载率维持在100%,订舱困难,预计收取的可能性较大。总体闲置运力下降至2%,目前供需基本平衡,预计旺季运费将可能进一步小幅上涨;
油运: VLCC 运价大幅下跌,至中东-远东日租金下跌至2美元/天的水平。
虽订租量统计显示需求旺盛,但船代方数据显示供给明显过剩,我们认为部分原因是伊朗石油公司将14条储油VLCC 投放市场,短期内对市场造成一定的冲击。以目前的供需形势来看,除非需求突然大幅增加,否者运费大幅上涨的机会渺茫。MR 运价走势依然疲软,需求无法消化严重过剩的运力;
干散货: BDI 低位小幅反弹,主要原因是巴拿马船型运价回升导致。目前好望角船型租金大幅低于巴拿马船型,运力过度投放的负面效应开始显现。中国铁矿石进口量已经连续出现3个月的环比减少,1-6月铁矿石进口量同比增速仅为4.1%,预计下半年的增速仍可能进一步下降。供给增速进一步加快,好望角船型同比运力增速已经达到23%,受到该船型运价走势的拖累,我们预计下半年和明年的BDI 走势不容乐观;
风险提示
集运:4季度出口情况差于预期,班轮公司对运力撤出的力度不足,将导致装载率下降并对运价产生较大的影响;
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